内容/老练

编辑/咏鹅

校对/莽夫

7月于极氪而言，注定是一个关键节点。

一方面，极氪科技集团7月1日公布的销量数据显示：6月总销量达43012台，但核心品牌极氪汽车交付量仅为16702台，同比下滑17%；另一方面，承载厚望的全新旗舰SUV 9X将在7月9日揭开技术面纱。销量压力之下，这款被冠以“杭州湾库里南”的车型，其发售后的市场反响无疑将直接牵动投资者的神经。

加之小米汽车首款SUV YU7的强势开售，新能源汽车中高端市场的鏖战进一步升级，竞争烈度有增无减。

曾凭001单骑闯关登陆美股的极氪，能否借9X之利，在退市回归“一个吉利”集团军的整合阵痛中，完成一场新的突围？

Part.1

上市、退市皆非终点

极氪的故事，始于吉利这家燃油车企转型的商业战略，彼时中国新能源汽车产业朝着电动化、智能化加速演变，新势力玩家在各自赛道竞相厮杀，给传统造车厂商带来了品牌号召力与市场势能上的巨大压力。

或许是出于“杀出一条血路”的初衷，2021年，吉利官宣极氪成为面向高端新能源市场的独立品牌，1年前还挂着领克车标的ZERO Concept，摇身一变成了极氪001。

这一策略很快在市场上激起连锁反应。事实证明，吉利在集团体系外孵化一个与新势力正面抗争的子品牌，并非没有机会。

2022年，极氪001不负众望，在开启交付后的首个完整年份交出超7万辆的成绩单，成为30万级中国品牌纯电销冠。这不仅标志着极氪在国产汽车技术升级的浪潮中成功立足，更印证了吉利高端电动化战略路径的初步可行性。

2024年5月，极氪在美国纽交所敲钟上市，完成了从集团内部孵化、独立品牌成长到打造爆款并登陆资本市场的重要跨越。

然而，登陆美股后的这一年来，中国新能源汽车市场的竞争更加激烈，头部势力的分化愈加明显。

小米汽车迅速崛起，凭借流量生态以及创始人IP等因素，快速切入造车阵营并拿到颇为不错的交付成绩；鸿蒙智行在高端品牌和定位方面愈发稳定，形成了较为完整的商业壁垒和品牌竞争力；同吉利一样的传统主机厂不断加码子品牌，通过资源投入、渠道整合发起了转型升级的攻坚战役.......

反观极氪，面临的挑战愈发严峻，交付总量在新势力月度排行中难以稳定位居前列；资本市场反应冷淡，股价长期被低估；盈利之路更是道阻且长，扭亏为盈的目标迟迟未能实现。这三大难题，构成了极氪后上市时代的主要压力源。

即便同在美股上市，极氪的市值表现也明显落后于“蔚小理”。目前，“蔚小理”市值均保持在80亿至300亿美元区间，而极氪则徘徊在65亿美元左右，差距显著。这种估值落差，直观反映了资本市场对极氪的态度——往深层次看，是对其持续未能扭亏的盈利能力的信心不足。

实现单一新能源品牌的盈利本就艰难，目前全球范围内仅有特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯等极少数玩家通过规模化量产跨过了盈利门槛。绝大多数品牌，包括极氪，仍在亏损中挣扎。

Part.2

一盘大棋中的关键一子

公开资料显示，2021—2024年，极氪净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元、57.9亿元，累计已经到262.23亿元；尽管2025年第一季度净亏损收窄至7.63亿元，盈利之路依然漫长。

吉利汽车2024年业绩发布会上，吉利汽车行政总裁兼执行董事桂生悦发出预警：未来两三年后，汽车市场的竞争格局会和今天大不一样，盈利能力不足的车企，将可能面临被淘汰的风险。

当资本耐心与盈利时间表赛跑，回归吉利母体可被视作是极氪降本增效、应对盈利挑战的关键一步。其中仅上市身份带来的高昂合规成本，如每年可达数千万美元的审计、投资者关系等费用，即可大幅削减。

面对激烈的市场竞争与持续的盈利压力，车企重组整合正成为行业新趋势。长安与东风官宣重组，以形成更大的先发体量竞争优势；上汽整合五大板块，成立“大乘用车”提高单品规模；蔚来亦被传合并旗下品牌实现资源共享。

极氪回归吉利，正是这一浪潮中的关键落子。而背靠大树后，极氪能否借整合之力跨越盈亏平衡线，将母体赋能转化为可持续的盈利能力，或将决定其能否赢得下一阶段的入场券。

效率提升无疑是整合后极氪收获的首波红利。最新财报显示，2025年第一季度，极氪科技集团整车毛利率达16.5%，同比提升3.4个百分点；其中，极氪品牌整车毛利率更是高达21.2%，同比提升7.2个百分点。

这仅仅是开始。依托“一个吉利体系”的平台化运营，降本增效的潜力将在研发、产品定位、供应链、制造管理、渠道营销等多个维度深度释放。比如：

在产品细分定位方面，极氪主攻30万元以上豪华电动市场，而领克锚定20万元级新能源中高端领域，吉利银河覆盖主流消费区间；

借助于吉利集团的整体采购体系，品牌的供应链成本降低5%～8%；

在制造方面，一体化管理预计效率将在原来基础上提升数倍；

营销和渠道整合也将改变原先各自为政的销售逻辑，带来更有规模化的降本增效收益。

考虑到极氪去年交付超过22万辆，已经凭借极氪001/009等车型站稳30万+高端市场，再加上近期新推出的007GT、即将推出的9X，有望进一步增强极氪品牌在细分市场的市场渗透率，构建更为完整的品牌竞争壁垒。

吉利2024年营收2402亿元，净利润激增213%的亮眼表现，进一步为极氪提供了强大后盾。当行业步入整合深水区，李书福的战略目标明确，追求“规模”与“盈利”并驾齐驱，在新能源汽车下半场的生死角逐中，完成从单一产品成功到系统性能力领先的跨越。

对肩负高端使命的极氪而言，要实现这一雄心，在享受整合红利的同时，亟需构筑起更强大的差异化竞争壁垒。

Part.3

重新掷骰的筹码

当前，中国新能源汽车阵营分野已趋明朗。新势力阵营中，鸿蒙智行、理想、零跑、小米等交付量长期领先；传统巨头阵营里，比亚迪、吉利等则牢牢把控着规模化产销的头部位置。

因此无论对极氪品牌本身，还是整合后的极氪科技事业群，未来的核心挑战皆在于如何在强敌环伺中，构建起独特且坚实的竞争壁垒。这关乎其后续的良性经营与长远发展。

当前鸿蒙智行依托乾坤自研智驾系统和华为赋能的战略加持，构建起了高端化核心竞争力，问界M9等车型长期在高端车型细分价位段位列冠军；小米汽车借势创始人IP的强流量效应，和小米生态的渠道、用户积淀，成功跨界并快速上量，成为现象级案例；即便是零跑等品牌，也有成本、性价比等鲜明的路线标签，连续多次位居新势力销量榜首；至于比亚迪，通过三电技术、单车毛利等优势，在10万以下市场拥有定价主导权，并在高端市场持续突破。

对比之下，极氪亟需锻造出区别于众的差异化亮点，塑造独特的品牌心智与定位，以此掘深整合后的护城河。目前，纯电领域是其重要基本盘，通过001、009的迭代，以及007、X等产品的扩充，极氪已在不同价格带取得交叉覆盖的成绩。

然而，随着竞品在纯电赛道持续加码，极氪要长期守住纯电市场仍然面临后续的竞争压力。其成败关键在于能否在产品力、核心技术、乃至生态构建上，形成一套具备高差异化、且对手难以快速复制的综合壁垒体系。

业内预判，未来能存活的车企不会很多，唯有兼具雄厚资本与硬核技术的品牌方能胜出。现金储备仅98. 9亿的极氪，在回归吉利后无疑将寻求到新的资金后盾，在这场生死竞速中又续了一波力。

但整合红利只是新兑换的筹码，远非制胜的王牌。面对群雄逐鹿、壁垒林立的中国新能源战场，极氪的终极试炼在于能否将母体的规模势能，转化为差异化产品力，以自研可控的核心技术构筑护城河，以独特强大的品牌号召力触动消费者。

即将推出的极氪9X，或是这一战略转身的先行试验。

早前曾有消息传出，极氪私有化报价尚存争议，其投资者批评吉利以22亿美元私有化的报价太低。在此背景下，9X既是极氪作为独立上市公司向资本市场证明高端产品与技术整合能力的关键验证，也是向母公司吉利展示其值得长期投入的战略价值的核心筹码。

而9X的销量成绩单，显然也将左右着极氪的价格标签，使回归进程面临更复杂的博弈。

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